طویل مدتی کیپٹل مینجمنٹ فنڈ بحران: وجوہات، علاج

طویل مدتی کیپٹل مینجمنٹ اثاثے میں 126 ارب ڈالر کے ساتھ بڑے پیمانے پر ہیج فنڈ تھا. یہ تقریبا بالآخر 1998 کے آخر میں ختم ہوا. اگر یہ تھا تو، اس نے عالمی مالیاتی بحران کو ختم کردیا ہوگا.

LTCM کی کامیابی اس کے مالکوں کی شاندار شہرت کی وجہ سے تھی. اس کے بانی، جان میریور نے ایک سالم برادران تاجر تھا. پرنسپل شیئر ہولڈر نوبل انعام جیتنے والی معیشت کے ماہر میروئن Scholes اور رابرٹ میرٹن تھے. یہ اوپر اوسط واپسی بنانے اور مارکیٹ کو بڑھانے کے لئے ڈیوٹیفائٹی میں سرمایہ کاری کے تمام ماہرین تھے.

فنڈز میں آنے کے لئے سرمایہ کاروں نے 10 کروڑ ڈالر کی ادائیگی کی. انہیں تین سالوں سے پیسہ لینے کی اجازت نہیں تھی، یا یہاں تک کہ LTCM سرمایہ کاری LTCM کی اقسام کے بارے میں بھی پوچھیں. ان پابندیوں کے باوجود، سرمایہ کاروں نے سرمایہ کاری کرنے کے لئے زور دیا. LTCM نے 1995 میں 42.8 فیصد کی شاندار سالانہ واپسی اور 1996 میں 40.8 فیصد کا دعوی کیا.

وہ تھا کے بعد مینجمنٹ فیس میں سب سے اوپر سے 27 فی صد تک پہنچ گئی. LTCM کامیابی سے 1997 کے ایشیائی کرنسی کے بحران سے زیادہ خطرے سے محروم ہوگئے. اس نے اپنے سرمایہ کاروں کو اس سال سال 17.1 فیصد واپس کردیا.

لیکن ستمبر 1998 تک، کمپنی کے خطرناک تجارت نے اسے دیوالیہ پن کے قریب لائے. اس کا اندازہ یہ ناکام ہونے کے لئے بہت بڑا تھا. نتیجے کے طور پر، وفاقی ریزرو نے اسے ضمانت دینے کے لئے اقدامات کیے ہیں.

وجہ ہے

بہت سے ہیج فنڈز کی طرح، LTCM کی سرمایہ کاروں کی حکمت عملی غیر ملکی کرنسیوں اور بانڈوں میں عدم استحکام کی متوقع حد کے خلاف ہجنگ پر مبنی تھی. جب روسی نے اعلان کیا کہ اس کی کرنسی کا اندازہ لگایا جا رہا ہے تو اس نے اس کے بانڈ پر اثر انداز کیا. یہ واقعہ عام رینج سے باہر تھا جو LTCM کا تخمینہ تھا. امریکی اسٹاک مارکیٹ میں 20 فیصد کمی آئی جبکہ یورپی بازاروں میں 35 فی صد گر گئی. سرمایہ کاروں نے خزانہ بانڈز میں پناہ گزین کی، جس کی وجہ سے طویل مدتی سود کی شرح مکمل نقطہ نظر سے زیادہ ہوتی ہے.

اس کے نتیجے میں، LTCM کی اعلی درجے کی سرمایہ کاری کو کچلنے لگے. اگست 1998 کے اختتام تک، اس نے اپنے سرمایہ کاری کے 50 فیصد قیمتوں کو کھو دیا. چونکہ LTCM میں بہت سے بینکوں اور پینشن فنڈز کی سرمایہ کاری کی گئی تھی، اس کے مسائل نے دیوالیہ کے قریب قریب سے ان میں سے اکثر کو دھکا دیا تھا. ستمبر میں، ریچھ سٹیون نے موت کا نشانہ بنایا. سرمایہ کاری بینک نے تمام LTCM کے بانڈ اور ڈیوٹیوں کے مکانات کو منظم کیا. اس نے 500 ملین ڈالر کی ادائیگی میں بلایا. ریچھ Stearns ڈر تھا کہ یہ سب اس کے کافی سرمایہ کاری کھو جائے گا.

LTCM تین مہینے تک اس کے بینکنگ معاہدے کے مطابق عمل میں آیا تھا.

وفاقی ریزرو مداخلت

امریکی بینکنگ کے نظام کو بچانے کے لئے، نیویارک کے وفاقی ریزرو بینک کے صدر ولیم میک ڈنو نے 15 بینکوں کو LTCM کو ضمانت دینے پر قائل کیا. انہوں نے فنڈ کے 90 فیصد ملکیت کے بدلے میں 3.5 بلین ڈالر خرچ کیے.

فیڈ فیڈ فنڈ کی شرح کو کم کرنا شروع کر دیا. اس نے سرمایہ کاروں کو یقین دہانی کردی ہے کہ امریکی معیشت کی حمایت کرنے کے لئے ہر چیز کو کھلایا جائے گا. اس طرح کی مداخلت کے بغیر، پورے مالیاتی نظام کو ختم ہونے سے دھمکی دی گئی تھی.

فائدے اور نقصانات

CATO انسٹی ٹیوٹ کے مطالعہ کا کہنا ہے کہ وفاقی ریزرو LTCM کو بچانے کے لئے کی ضرورت نہیں تھی کیونکہ یہ ناکام نہیں ہو گی. وارین بفیٹ کی قیادت میں ایک سرمایہ کار گروپ نے فنڈ ہولڈروں کو خریدنے کے لئے صرف 250 ملین ڈالر کے لئے فنڈ کو چلانے کے لئے خریدنے کی پیشکش کی ہے. شیئر ہولڈر قیمت سے خوش نہیں تھے. انہوں نے انتظام کی جگہ لے لی ہوگی.

لیکن کھلایا نے LTCM حصص دار اور مینیجرز کے لئے ایک بہتر سودا مداخلت کی اور بروکر دیا. یہ 2008 مالیاتی بحران کے دوران فیڈ کی ضمانت کے کردار کا عہد تھا. ایک بار جب مالیاتی اداروں نے محسوس کیا کہ فیڈ ان کو ضمانت دے گا، وہ خطرات لینے کے لئے تیار ہو جاتے ہیں.

کلیفیلڈ فیڈ کا کہنا تھا کہ بفیٹ کا معاملہ صرف LTCM کی اثاثوں کے لئے تھا، نہ اس کے پورٹ فولیو. اس میں ڈیویوٹیوٹس شامل تھے. ان کی ناکامی عالمی معیشت کو نقصان پہنچے گی. تکنیکی طور پر، کھلایا نے LTCM کو ضمانت نہیں دی. اس نے کوئی وفاقی فنڈز استعمال نہیں کیا. اس نے ایک Buffett پیشکش کی بجائے صرف ایک بہتر سودا بروکر دیا.

آزاد کے مطابق، تقریبا $ 100 بلین ڈالر کی ڈیویوئٹی پوزیشنوں کو بے نقاب کیا جا سکتا ہے. دنیا بھر میں بڑے بینکوں نے اربوں کو کھو دیا ہے، اور انہیں ان نقصانات کو لکھنے کے لئے پیسہ بچانے کے لئے قرض پر واپس کرنے پر زور دیا. چھوٹے بینکوں کو دیوار لے جانا پڑے گا. دھچکا نرم کرنے کے لئے کھلایا گیا ہے.

بدقسمتی سے، حکومتی رہنماؤں نے اس غلطی سے نہیں سیکھا. LTCM بحران صرف ایک ہی بیماری کے ابتدائی انتباہ علامات تھا جو 2008 عالمی مالیاتی بحران میں انتقام کے ساتھ واقع ہوئی تھی.

گہرائی میں:ہیج فنڈ سرمایہ کار | اسٹاک مارکیٹ کو کس طرح ہیج فنڈ متاثر کرتا ہے ہجرت فنڈ کس طرح معیشت پر اثر انداز کرتے ہیں مالیاتی بحران میں ہیج فنڈ 'کردار