طویل مدتی ریفائننگ آپریشنز کو سمجھنے

مالیاتی صنعت اس کے اخلاقیات کے لئے مشہور ہے، سی پی اے سے سی ڈی ایس، اور نئے شرائط ہر مالی بدعت یا بحران کے ساتھ موسم بہار لگتے ہیں. یورپی خودمختار قرض بحران کے دوران، افریقی ایل ٹی آر نے "طویل مدتی ریفرننگنگ آپریشن" کی نمائندگی کی تھی، جو یورپی سینٹرل بینک (ای سی بی) کے ذریعہ یوروزون بینکوں کو بہت کم سود کی شرح پر قرض دینے کے لئے استعمال کیا گیا تھا.

کس طرح LTRO ترقی کی حمایت کے لئے کام کرتا ہے

LTROs قرضوں پر جھوٹ کے طور پر یوروزون بینکوں کے لئے خود مختار قرض کے ساتھ کم سود کی شرح فنڈ کا انجکشن فراہم کرتی ہے. قرضہ ماہانہ پیش کیے جاتے ہیں اور عام طور پر تین مہینے، چھ ماہ، یا ایک سال میں ادائیگی کی جاتی ہیں. کچھ معاملات میں، ای سی بی نے 2011 کے دسمبر میں طویل مدتی LTROs، جیسے تین سالہ LTRO استعمال کیا، جس میں نمایاں طور پر اعلی مطالبہ نظر آتا ہے.

LTROs دو گنا اثر کرنے کے لئے ڈیزائن کیا گیا ہے:

1. گریٹر بینک لچکتا - سستے دارالحکومت تک رسائی یوروزون بینکوں کو قرض دینے کی سرگرمیاں بڑھانے کے لئے حوصلہ افزائی کرتی ہے جو اقتصادی سرگرمیوں کو بڑھانے کے ساتھ ساتھ منافع پیدا کرنے اور دشواری توازن کی شناخت کو بہتر بنانے کے لئے اعلی پیداوار اثاثوں میں سرمایہ کاری کرتی ہے.
2. کم طاقتور قرض کی بچت یوروزون کے ممالک اپنے خود مختار قرض کو گراؤنڈ کے طور پر استعمال کرسکتے ہیں، جو بانڈ کے مطالبات کو بڑھاتا ہے اور پیداوار کو کم کرتی ہے. مثال کے طور پر، اسپین اور اٹلی نے 2012 میں اس ٹیکنالوجی کو اپنے قرضوں کو کم کرنے کے لئے استعمال کیا.

ایل ٹی او آر آپریشن خود کو کافی معیاری نیلامی میکانزم کے ذریعہ کئے جاتے ہیں. ای سی بی نے نیلامی کی رقم کا تعین کیا ہے جس کو نیلامی کیا جاسکتا ہے اور بینکوں سے دلچسپی کا اظہار کرتا ہے. دلچسپی کی شرح کسی مقررہ شرح ٹینڈر یا ایک متغیر شرح ٹینڈر میں تعین کی جاتی ہے، جہاں بینکوں کو دستیاب لچک تک رسائی حاصل کرنے کے لئے ایک دوسرے کے خلاف بولی جاتی ہے.

یورپی قرض بحران کے دوران LTROs

2008 میں یورپی مالیاتی بحران کے دوران ایل ٹی آرز مقبول ہوگئے اور تقریبا تین سال تک جاری رہے. بحران کا شکار ہونے سے پہلے، ای سی بی کی سب سے طویل ٹینڈر پیش کی گئی صرف تین ماہ تھی. یہ ایل ٹی آرز نے صرف 45 بلین یورو کی رقم کی تھی جس کی نمائندگی کردہ ای سی بی کے مجموعی مائع کی شرح میں سے 20 فی صد. جیسا کہ بحران نے تیار کیا ہے، یہ ایل ٹی او آر کے سائز میں بہت زیادہ عرصہ تک اور زیادہ ہو گیا.

کچھ اہم میلوں جو خود مختار قرض بحران کے دوران واقع ہوئی ہیں:

• مارچ 2008 - ای سی بی اپنی پہلی ضمیمہ LTRO پیش کرتا ہے چھ ماہ کی پختگی کے ساتھ 177 بینکوں سے بولی کے ساتھ چار رکنیت سے چار گنا زیادہ ہے.
• جون 2009 - ای سی بی اپنے پہلے 12 ماہ کے ایل ٹی او آر کی اعلان کرتا ہے جو پچھلے ایل ٹی او آر کے مقابلے میں 1،000 بولیڈروں کے ساتھ تیز رفتار مانگ میں بند کر دیتا ہے.
• دسمبر 2011 - ای سی بی نے اپنے پہلے ایل ٹی او کی تین سالہ مدت کے ساتھ اعلان کیا ہے کہ 1٪ سود کی شرح اور بینکوں کی محکموں کے استعمال کے ساتھ جراحی کے طور پر.
• فروری 2012 - ای سی بی نے دوسرا 36 ماہ کی نیلامی، جو LTRO2 کے نام سے جانا جاتا ہے، کم از کم 52 9.5 بلین یورو کے ساتھ 800 یورو زون کے بینکوں فراہم کرتا ہے.

پروگراموں کے بعد سے، بینک نے طلبا کو مزید فروغ دینے کے لئے نام نہاد ھدف طے شدہ طویل مدتی ریفائننگ آپریشنز - LTLRO اور LTLRO II کا اعلان کیا ہے. ان نئی کارروائیاں کم از کم مارچ 2017 تک ایک ماہانہ بنیاد پر منعقد کی جا رہی ہیں تاکہ انعقاد کو کم کرنے اور افراط زر کے مطلوبہ ہدف تک پہنچنے تک ترقی کی حمایت جاری رکھے.

لچکتا کے لئے LTROs کے متبادل

ای سی بی کی جانب سے فراہم کردہ طویل مدتی رسید کے اقدامات کو بنیادی ریفرننگنگ آپریشن (ایم او آر) کہا جاتا ہے. یہ آپریشن LTRO کے طور پر اسی طریقے سے کئے جاتے ہیں، لیکن ایک ہفتے کی پختگی ہے. یہ آپریشن امریکہ کے وفاقی ریزرو کی طرف سے کئے جانے والوں کے ساتھ ہی ملتے ہیں جیسے مشکل وقت کے دوران امریکی بینکوں کو عارضی طور پر قرض پیش کرنے کے لئے مائع کو کم کرنے کے لئے.

یوروزون ممالک کو ایمرجنسی لچک کے حصول کے امداد (ELA) کے پروگراموں کے ذریعہ لچکدار بھی رسائی حاصل ہے. یہ "قرض دہندگان کے آخری ریزورٹ" کے طریقہ کار کو بحران کے وقت کے دوران بینکوں کی مدد کے لئے تیار بہت عارضی تدابیر بنائے گئے ہیں. انفرادی ممالک میں ان آپریشنز کو ایک ای سی بی کے اوورائڈ آپشن کے ساتھ چلانے کی صلاحیت ہے، اگرچہ وہ دیگر آپریشنوں سے کم عام ہیں.

سرمایہ کاروں کے لئے یہ کیا مطلب ہے؟

LTROs ان کی مدت اور سائز کے لحاظ سے مارکیٹ پر بڑا اثر پڑ سکتا ہے. اکثر اوقات، مارکیٹ مثبت طور پر رد عمل کرے گا جب غیر متوقع طور پر بڑے پیمانے پر اقدامات کئے جائیں گے کیونکہ اقدام مائع کو بڑھانے اور مالیاتی نظام کو بہتر بنانا ہے.

مختصر مدت کے حصول کے باوجود، ان آپریشنوں پر طویل مدتی اثرات قابل بحث اور غیر یقینی ہے، جس کا مطلب یہ ہے کہ سرمایہ کاروں کے لئے طویل مدتی اثرات مختلف ہوتی ہیں.